刚刚结束的中美元首会晤，折射出这7大影响！

就在刚刚，中美领导人在日本G20大阪峰会期间的会晤结束。

两国领导人会面达成了如下重要共识（来源于新华社）：

1）在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。

2）美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。

3）两国经贸团队，将就具体问题进行讨论。

对这样的会谈结果，并不会感到多么意外。

本次两国元首会谈结果，几乎完美符合我在之前前瞻分析当中的情景二。并且细节上可以看出，有些超出情景二，比如说的是“不再（NOT TO）加征新的关税”而不是大家预期的“暂缓加征”。

更多会谈细节，大家可以稍晚留意两国官方通稿。

意味着什么？

1）对全球经济金融来说，都属于重大的利好消息。

全球最大的两个经济体在贸易问题上没有继续升级对抗，而是重回谈判解决问题的思路，这对全球经济都是一件好事情，尤其是在考虑到全球经济本身已经逐步进入“衰退”的经济周期阶段。

此前国际货币基金组织（IMF）曾发出警告，如果两国继续贸易对抗，将拖累全球经济增长在2020年放缓0.6%。可以看出，中美经贸关系不仅关乎中美，更影响全球。日本G20期间两国达成的共识，有助于消除全球经济增长前景的不确定性。

对经济的影响可能比较深远，逻辑传导也更为复杂，但金融市场的反应，却立竿见影。中美就贸易问题达成一致，哪怕不是“一劳永逸”式的协议，也会快速提升全球金融市场的风险偏好，进而推动风险资产展开一波幅度可观的上涨。

金融市场的定价，都是基于参与者的预期。众所周知，在此前双方暂停谈判之后，全球金融市场都对两国经贸关系的前景感到悲观，并把这种悲观计价入资产价格。如今的会面结果，将改善市场的悲观预期。

2）对美国来说，将减少对美股的短期冲击。但长期来看，美股面临下跌风险。

特朗普已经宣布参加连任选举，而要赢得连任，就需要交出令民众满意的成绩单。维持股市表现是非常重要的一环。

从特朗普推特的内容就可以知道，他是非常关注美国股市表现的。即便在日本开G20，也不忘发推特评论股市，足以见得股市是特朗普的“心头之爱”。

特朗普深知，如果与中国谈判陷入僵局，那么美股有很大风险自高位以陡峭的斜率坠落。而中美经贸问题缓解，那么对美股也是一种情绪上的支撑。能撑到连任大选不崩，对特朗普来说就算任务完成。

然而，贸易问题的结果，对美股的影响和对A股有很大不同。

美股本身处在历史高位，尚未反应经济未来进入“衰退”的定价，一旦美国经济数据继续表现较差（概率较大），即便有降息对冲，中期来看，美股也有较大的高位下跌风险。

3）中美博弈将长期存在。

对两国博弈的问题，要杜绝两种极端化的认识：要么彻底对抗，要么彻底合作。这两种都是不符合实际，也不符合历史发展规律的。短暂的缓和，不代表长远来看就一直没有对抗。短暂的困难，也不代表之后就彻底对抗没有了合作。

打打谈谈，边走边看，动态平衡，之后会是两国博弈的常态。这是由大国发展的路径决定的，当第二大经济体发展到一定阶段，对第一大经济体形成挑战时，动态的长期的博弈关系，不可避免。

对中国有何影响？

很显然，对我们来说，贸易问题能缓和，一定是好的。具体来说，

4）对金融市场而言，将改善信心和预期问题。

股市是对一国经济未来的投票。A股之所以在一季度上涨后一路下跌，一大原因就是中美贸易问题升级对市场信心的压制。目前的A股定价里，其实计价了较为悲观的贸易冲突走向预期。既然会面结果积极，那股市定价自然会有一个正向纠偏的过程。

A股将会重拾反弹。此外，由于中国股市本身下跌调整更为充分，与经济周期的走势更为拟合，甚至超前反映了经济不好的情况，因此，经贸问题前景的改善，将使得A股的投资价值显著高于美股。

反弹之后，股市的走向亦仍将回归国内的基本面，也就是经济增长和货币财政政策的组合合力。

股市之外，中国的大宗商品、人民币兑美元汇率都会展开反弹，而债券市场，则会因为预期的变化出现调整。

5）对经济而言，有助于经济企稳，减少政策约束。

中国经济在一季度反弹之后，二季度继续下滑。下滑有内生的周期作用，也有信心问题。而信心问题，又与贸易问题密切相关。

如果中美两国的贸易谈判未能有任何成果，那么外部环境将继续对中国经济增长产生明显的边际压力，因为一国经济增长可以分为外需和内需两部分。

此外，外需的承压，也将让“启动内需”变得更为迫切，从而与此前经济结构性改革的长远战略布局发生冲突，从一季度经济反弹叠加宏观杠杆率快速回升可以看出，这也不是一件好事。

中美之间的缓和，虽然不意味着博弈结束了，但至少可以给彼此更多斡旋空间和时间。对中国来说，目前最缺的就是时间，很多国内问题的解决，包括金融供给侧改革和房地产泡沫化的问题，都不是一朝一夕的事情。

6）对中观行业和微观企业/个人而言，也有积极作用。

对于个人来说，无论中美，两国贸易冲突升级，最终的成本都会分摊到每个人身上（尽管很多人并不会意识到这一点），比如影响最直接的中国外贸行业的就业问题，美国制造业和消费品成本的抬升，比如贸易冲突影响下资产价格下跌导致的中美居民财富缩水的问题。

对企业而言，中美关系的缓和，也有助于减少营商环境的不确定性，而不确定性是企业投资的大忌。两国经贸关系的冲突，已经开始对两国企业的投资造成实质上的影响。关系的缓和，有助于恢复和增强企业家信心，进而增加企业投资。

7）长远来看，中国经济的发展，更多由内因决定。

事物的发展，外因内因都会起作用，但归根到底还是内因起主要作用，外因的作用也要通过内因发挥。这是一个基本的认知常识，对中国经济的理解，同样适用。

长远来看，我们面临的问题，比贸易冲突更为复杂。

即便没有特朗普政府挑起贸易冲突，中国经济也面临着诸多需要理顺的问题。

如大家最为熟悉的房价问题、产能过剩问题、债务杠杆问题、人口老龄化问题、民营经济发展面临的困难问题等等，这些才是决定中国经济长远走向的关键所在。这些问题，并不会因为一次“谈成了”就自动全部消失。

中美博弈，并不会直接改变我们面临的内部问题，但它会深刻改变我们处理内部问题的思路和节奏。从这个意义上说，本次两国领导人会面具有重大历史意义。

2029年，再回首今天，我们一定会有不一样的感慨：

很多人的一生，原来就此悄然改变。

（来源：秦小明）